楊衞隆 : 中國經濟可以撐下去嗎?

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china

image by kris krüg

2015年8月24日是A股的黑色星期五。這次A股股災的總市值損失超過5萬億美元。可是,中國經濟沒有全盤崩潰危機,因為中國仍然有相對地強勁的經濟增長。不要說7%或者5%,即使3%經濟增長,中國還是要歐美國家羨慕不已。而且,中國有儲備,沒有龐大國債,也沒有結構性赤字。中國將人民幣稍為貶值,已經增強出口。中國樓市很大機會硬著陸,即使金融業受到樓災衝擊,中國經濟還可以支持下去。

中國經濟的最大憂患不是經濟因素,而是政策因素。如果中共中央不讓樓價下跌,要撐著離地萬丈的樓價,要假裝數以萬計的死城還活著,中國經濟會陷入全盤崩潰危機,中共政權也陷入危機。

請想想日本經濟怎樣走向自毀之途。那是日本政府千方百計維持高樓價,不讓樓價下跌,千方百計保住喪屍銀行,不讓它們倒閉。如果1990年日本爆樓災的時候,日本政府即時清理銀行業壞賬,讓樓價自由下落,當時日本經濟絕對撐得住。日本政府撐著不切實際的樓價和維持沒用的銀行,為的只是面子,不是經濟。日本樓災的殺傷力不大,日本政府的政策殺傷力大過樓災千萬倍。日本政府將樓災拖下去,拖得越長,傷害越大。結果,日本經濟在過去25年通縮之中,緩慢地倒下。美國經濟學家稱之為緩慢的火車踫撞。樓災像是大腸癌,及早醫治是最佳策略,絕對不要拖延治療。第一期大腸癌的5年存活率有95%,第4期只有12%。日本就是延誤治療,引發經濟大災難。不是說笑,從經濟學角度去看,日本確實有經濟大災難,國債是GDP 2.5倍,再加上結構性財政赤字,絕對是大災難。

中國只要走日本的死路,量寬減息撐樓價,用政府資源填補銀行爛賬,中國經濟就會緩慢撞火車。這次中國經濟大災難不會像美國次按風暴那樣爆出來,而是像日本那樣,長時間通縮,吸乾中國經濟的生命力,讓中國經濟和中國政權緩慢倒下。這是溫水煮蛙的道理,有強大實力的經濟體系可以頂得住樓災股災衝擊,但是,每年經濟收縮幾個巴仙,沒有人會覺得這是大災難。經過25年之後,每年收縮幾個巴仙就把經濟收縮了一大截,所剩無幾。到了這個時候才醒覺,已經太遲。

日本有民主選舉制度,執政黨看到首相得不到選民支持就會換人,所以,日本首相不停換人。日本換首相,可以化解部份民怨,經濟災難不會演變成政治災難。中國沒有民主選舉制度,香港也沒有。當民怨去到某一水平,經濟災難會演變成政治災難。蘇聯就是這樣倒下。


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