楊衞隆 : 中國食香港夾棍

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image by Alexey Krasavin

想知道最近幾年,中國如何在香港圈錢,就要先了解1997亞洲金融風暴是怎樣形成。90年代初期,東南亞國家的央行想到振興經濟的妙計。以泰國為例,泰國央行將本國貨幣泰銖匯價與美元掛鈎,只容許窄幅上落。同時,泰銖的利率高於美元。泰國企業於是傾向借美元債,因為泰銖匯價與美元保持穩定,借美元債,匯兌風險極低,可以節省不少利息開支。就是這樣,泰國央行借美國人的錢做自己的生意,擺到明食美國夾棍。問題出在泰國經濟差,泰銖匯價與美元掛鈎一段時間之後,泰國經濟受到主權貨幣匯價太高的影響,經濟轉差。經濟差了一段時間之後,泰國政府沒有足夠美元儲備維持泰銖匯價。大鱷衝擊泰銖,結果,泰銖與美元脫鈎。

如果各位細心想一想,中國央行用泰國央行同樣手法食香港夾棍。中國央行將人民幣滙價與美元掛鈎,只容許窄幅上落。人民幣變相與港元掛鈎,因為香港實行與美元匯價單一掛鈎的聯匯。同時,人民的利率高於港元很多。中國企業於是傾向借港元債,因為人民幣匯價與港元保持穩定,借港元債,匯兌風險極低,可以節省不少利息開支。中共中央這樣做是因為中國企業七癆五傷,必須整頓。但是整頓中國企業就會出現龐大爛賬。中國啃不下這些爛賬,最好是找香港人啃下這筆爛賬,於是讓中國企業借港元債將爛債的手尾交給香港人。

中國經濟衰退的時候,中國再向香港打主意,將人民幣相對美元貶值。這麼一貶,以前中國企業借下的港元債變相增加人民幣的還款金額。匯兌損失和經濟不景,訂單減少的雙重打擊之下,當然會有不少中國企業無法還債。這些港元債討不回來,香港的金融機構和買入人民幣票據的投資者會有很大損失。這還未夠,中共中央決心清理彊屍企業,即是將以前借下的港元債一筆勾消。

我不知道香港的實際損失金額有多少,但是,這樣的損失,再加上經濟衰退,中國經濟走下坡、人口老化,樓市泡沫爆破等因素,香港難免出現長期通縮等嚴重經濟危機。


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