【讓子彈飛】宇子飛:應趁每一次反彈減磅、而非高追!

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八月二十八日,周四,是日中國、香港股市走勢反覆造好,表現遠優於市場預期。

中國上證綜指方面,雖說因受惠於隔晚外圍美股普遍收高近4%而成功高開,但整天是徘徊於3000點心理關口時候居多,直至臨收市前半小時,才見一口氣突破3000點、且以接近全日高位的3083收市,錄得5.34%的升幅,是扭轉了連跌五天的惡劣頹勢,乃近日罕見的亮麗走勢!

港股恒指方面,相對於上綜指而言,開市時表現只有過之而無不及,成功裂口高開達678點之餘,儘管高位有沽壓,但大部份時間始終升幅尚維持於400點以上,與上日的高位反覆回落至倒跌,是不可同日而語。結果,恒指亦高收達758點或3.6%之多、成功以跎螺型態,上補周一的部份下跌裂口,走勢恍若脫穎而出,足令好友鼓舞!

值得注意的是,中、港兩地基準指數是日的升幅,相信多半是亦步亦趨美股周三晚的走勢,而非是由於經濟前景忽然轉佳、至乎撥雲見日!吊詭的是,才不過是上日、周二晚,本來也因中國出動(減息減準)雙降拳,美股成功高開達400點之多,但收市時卻倒跌逾200點,故被市場普遍看作是迴光返照式的「死貓彈」;豈料24小時後的美股卻忽然脫胎換骨式作出「好友反攻」,究竟所謂何事,值得子飛加以探討!

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Wall Street Journal: 「標準普爾500指數目前基於其成份股公司過去一年利潤的市盈率為17倍左右,略低於7月中的18倍,但仍遠高於2011年股市大跌時的11倍。」(Source: MarketWatch.com,按圖放大)

好友反攻

誠然,國際市場關注中國人民幣近日忽然出其不意貶值,應是經濟疲弱已到了萬劫不復之地所致;亦是由於這看法升溫,令道指於周三晚前六日,累計跌達1900點之弱、標普500指數代表的市值蒸發2萬億美元之多!所以,中國的雙降拳非是沒有必要,而是可能來得太遲,至乎未能化險為夷!

可禍兮福所伏,正正如此,美股主流意見忽見「轉鈦」,開始認定,美聯儲九月加息的可能性由本來是眾望所歸,變了是絕無僅有;因此,當周三晚紐約聯儲銀行總裁 Dudley指出,九月加息的迫切性正在續漸減弱之際,投資者索性坐言起行、趁低吸納美股!這方面,Janney Montgomery Scott首席投資策略師Mark Luschini向路透社表示,「這是強烈暗示9月升息的可能性明顯降低,因Dudley承認有外部風險。」

不過,華爾街日報專欄作者Justin Lahart卻有另一番見解:「美國股市對中國遭遇的問題異常敏感:即便在周三上漲後,標準普爾500指數仍較七月收盤高點低約9%…問題在於估值水平:標準普爾500指數目前基於其成份股公司過去一年利潤的市盈率為17倍左右,略低於七月中的18倍,但仍遠高於二O一一年股市大跌時的11倍。」

是以,作者引用耶魯大學(Yale University)經濟學家席勒(Robert Shiller)推廣的一個市盈率指標指出,「如果要讓經周期性調整後的該指數市盈率降至20倍這一過去50年的平均水平,該指數還得下跌近五分之一。」

在子飛而言,也就是說,美國加息也許可以真的獲推遲、令美元強勢因而收斂,亦可舒緩了人民幣的即時進一步貶值,但減息減準後若令中國資金外逃變本加厲的話,稍稍舒緩了的貶值預期仍有捲土重來的危機,故現階段好友不要開心得太早,應趁每一次反彈減磅、而非高追!


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