【讓子彈飛】宇子飛:從不一樣的結算日 看滬港通不切實際


shanghai

圖片來源:David Leo Veksler

7月29日,中國上證綜合指數是日走勢反覆上升,收報3789.17,升幅達126點或3.44%,是繼中國證監較早前,實施了一連串的「暴力救市」舉措(卻被市場認定為效應不彰)後,A股表現較為亮麗的一天。

是日也是本土恒生指數、H指指數期貨合約結算前夕。

需要說明的是,截至7月29日 (開市前) 為止,本土H股期指7月未平倉合約有14.6萬多張,8月則有17.8萬多張,再加上9月的4.9萬張及12月的3.1萬張,合計近40萬張,以每點值50港元來算,涉及合約總值達1800億元以上!

換言之,本月應是過去8年來 (除了今年4月外),H股期指未平倉合約涉資金最「大」的月份 (見圖),所以,明天(7月30日)H指期貨的走勢,除了是傳媒的熱門話題外,亦是好、淡雙方短兵相接、不知鹿死誰手的戰場所在!

表面看,由於兩地有A、H雙棲(同一屋簷下公司)的股票,沒有一百也有八十餘隻,故此,每月最能影響H股指數月底結算的單一因素,本來就應該是A股指數期貨走勢才對。

然而,與本土H指期貨息息相關的中國A股7月份股指期貨 (包括滬深300指數期貨(IF1507)、中證500指數期貨(IC1507)及上證50指數期貨(IH1507)) 合約,由於結算日為每月第三個周五,已於7月17日結算,應該不存在對明天H指期貨結算帶來任何影響才是,對嗎?

不對。

自從中證監實施了暴力救市後,實施了一些匪夷所思的措施(例如早前出動公安去調查「惡意」沽空的罪魁禍首、近日組織稽查執法力量進場查核有關拋售股票配合股指期貨活動)以來,所有意圖「趁佢病、儸佢命」的揾快錢淡倉都多半不敢造次。

願聞其詳?

原來,打擊造淡雷厲風行下,不論是否有惡意造淡意圖的A股淡倉,都不得不退避三舍,要麼就是於7月17日中國股指期貨結算前,被迫「夾硬」食淡倉糊投降了事;要麼就索性轉戰於中國以外,全球A股指數期貨最活躍、新加坡交易的新華富時A50指數期貨。

x

本月應是過去8年來 (除了今年4月外),H股期指未平倉合約涉資金最「大」的月份 (涉及合約總值達1800億元以上) (Chart Courtesy of Megahubhk.com)

而根據《信報》資料,新加坡交易的新華富時A50指數期貨,近年成交量有顯著增長,據說,前日傍晚數據顯示,7月結算的(XUN5)富時A50期指未平倉合約44.8萬張,8月結算(XUQ5)期指20.7萬張,該期指每點變動計1美元,以上合約總值逾55億美元之大。

而據行內人士指出,新華富時A50指數期貨過去兩天走勢,有別於本周一時仍唯恐天下不亂,現時應已轉化為節節走高;再配合本土H指期貨走勢亦步亦趨向上來看,可想而知的是,因中證監的不斷賊喊捉賊,淡倉始作俑者均寧願息事寧人,先行在這2天把淡倉計數離場。

與此同時,相信這些「精甩邊」的淡友大戶,這兩天亦已在中國A股市場,適時地買入相關的權重股,來配合結算日顯而易見的高調夾淡倉!可以說,子飛經驗所談,上述A股表現較為亮麗這現象,也許足以影響,本土指數期貨(尤其是H指期貨)於明天結算時,有望以優於市場預期的水平結算。

當然,明天H指期貨結算會不跌反急升的推論是否屬實,仍有待印證,但可以肯定的是,倡議「滬港通」者忽略了兩地有不一樣的結算日(中國稱交割日),令對期貨操作一竅不通的監管者,以為7月17日結算高收後,早前的救市就算功德完滿;

直至本周一A股指數再出現急跌逾8%(8年半以來最大跌幅),監管者才恍然大悟,其實於月內最後交易天前一天結算的港交所H指期貨,及新加坡A50期貨合約持有者,仍可「也文也武」!至此,這兩天「後知後覺」再一次的暴力救市原因終真相大白!

相信以後為了危機處理,中證監仍要穿梭兩地期指結算日與投機者博弈而疲於奔命,實屬咎由自取,皆因偏聽李小加之流,以為「滬港通」構思是無懈可擊,其實是不切實際,攞苦嚟辛!

家陣A股市值蒸發咗2萬多億美元,唔該汲取教訓把「深港通」無限期擱置,否則,以深圳成份股的超高估值 (動輒數十倍PE) 只會拖累H股期貨越益波動及更加冇運行,令A、H股市場衰多幾錢重,信不信由你,反正我也信了!


Comments