【讓子彈飛】宇子飛:究竟美聯儲息口取向喚醒了市場甚麼意識?


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圖片來源:LASZLO ILYES

美國聯邦儲備局(美聯儲)主席耶倫,上日為美國眾議院準備的證詞中稱,由於預計美國就業市場將可穩步改善,如果經濟復甦的步伐亦一如預期地進展的話,美聯儲年底前上調聯邦基金利率應是因時制宜。

對於市場而言,耶倫的陳述雖然是了無新意,但起碼證實了,美聯儲在維持近零利率長達逾6年後,的確有循序漸進加息的打算。

不過,一如既往的是,鴿派言論為主的耶倫,總會找到美聯儲不馬上加息的理由。今次耶倫用的兩大借口,其一是希臘的危機仍是沒完沒了;此外就是,中國面臨債務高企、房地產低迷和金融動盪的挑戰!

說穿了,美聯儲近年對息口 「正常化」 的立場一直拖得就拖、QE過後仍繼續扮演「優柔寡斷」,對於落實加息取向之前,總是不忘加上須符合若干條件的規範,多半是因為投鼠「忌」器!

相信美聯儲最「顧忌」的是,倘若市場對加息預期不能像美聯儲般「輕描淡寫」的話,分分鐘會導致本已頗強的美元走勢變本加厲飆升、嚴重打擊美國出口!

但美國過去幾年先以QE變相「印銀紙」,其後為高度寬鬆貨幣政策找借口、持續對通脹掉以輕心的取向,終於令有識者引以為戒!

例如,近日竟有美國個別州郡,由於對聯儲局的超寬鬆貨幣政策不以為然及憂心忡忡,而作出史無前例的動作:一舉提取其一直以來寄存在聯儲局金庫內的黃金金磚!

事緣今年六月十二日,美國State of Texas德克薩斯州(德州)州長Abbott鄭重其事地簽署了一個名為Texas Bullion Depository「德州金銀存放準則」法例;明確規定了,為了德州及其居民的福祉,年內將會把德州兩大教育退休基金擁有及一直寄存在美國聯儲局紐約金庫內、價值高達10億美元的真金白銀,陸續「遣返」回德州,改為由州長委派的專家點算及管理。
顯而易見,該龐大的黃金金磚擁有人(包括德州大學投資管理學會,及德州教師退休系統),之所以忽然把「實」金從聯儲局遣返回家,是擺明車馬,對聯儲局表示不再信任!

表面看,美國50個州中,目前只有德州對聯儲局冇面俾,應是個別事件,該不用大驚小怪才對;實際上,根據外媒的報道,現時公開的機密是,包括荷蘭、奧地利及德國經已密鑼緊鼓地不斷地從寄存在美國聯儲局金庫中班「實」金回國!

要理解為何這些一直以來是美國的盟國,卻失驚無神地選擇,擺明不再信任美聯儲的所作所為,不得不從2014年10月,一份由Casey Research 刊登的研究報告說起。原來,該份研究報告指出,2014年時,每月約有高達3,600億美元的「紙」黃金買賣轉手,但其中只有2.79億美元 (低於整體紙黃金交投量1000份之1) 的「實」金進行交收!

亦是由於市場對於「黃金」這個既是商品、亦是貨幣的絕對忽視,喚醒了德州政府的意識。

甚麼意識?就是一旦通脹靜悄悄地懲罰亂印銀紙的各國政府(包括美聯儲在內)時,因為紙幣的購買力會受到通脹吞噬,美元不再成為市場寵兒之際,投資人自然會爭先恐後向聯儲局表示以實金交收(屆時的紙黃金能否兌現會取決定於counterparty交易對手風險而定),到時存戶例如德州等,因為其於美聯儲資產負債表上的權利基本上並不存在,不排除會成為美聯儲顧全大局下的當然犧牲品!

換言之,此時不走,更待何時?

說到底,不怕一萬、只怕萬一,2011年時全球最大之一的商品及期貨商MF Global忽然因資不抵債破產,寄存在該公司的金條持有人權益因交易對手破產而一一被犧牲早已是前車之鑑,上述的美國老友記盟國今次選擇不再盲目信任通脹取向愈來愈偏頗的美聯儲,是無可厚非!

箇中理由很簡單,就算美聯儲有通天徹地之能,最壞的情況下,也只能把資本主義下的 「銀紙」弄得一文不值,但亦不能輕易生產,亂世中最搶手、實牙實齒的黃金!

有大智慧不如趁勢,中國與其追逐人仔成為儲備貨幣的虛無中國夢,倒不如效法上述的有識之士,是時候建立居安思危的意識: 排除萬難轉買實金來取代美債好過!!

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就算美聯儲有通天徹地之能,最壞的情況下,也只能把資本主義下的「銀紙」弄得一文不值,但亦不能輕易生產,亂世中最搶手、實牙實齒的黃金!(按圖放大)


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