【讓子彈飛】宇子飛:從耐用品數據失效看美股老牛行將就木

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圖片來源:John Spade

作為全球最大的經濟體系,美國公布的每一個經濟數據都難免備受市場關注。尤其是一些,對經濟何去何從有前瞻性參考價值的數據,更往往是炒家眾矢之的、投資者焦點所在。

例如美國商務部每月公布的耐用品訂單數據。但何謂耐用品?對經濟前景通常可帶來甚麼啟示呢?願聞其詳?

顧名思義,耐用品是指較不易損耗的財貨。

以美國來說,耐用品一般是指使用壽命超過三年的財貨,例如國防設備、飛機等運輸設備、企業機器等資本設備,以及一般較耐用的消費財物如汽車,家電用品等。

因此,耐用品統計數據包括汽車、飛機等重工業產品和製造業資本用品,及其它如電器等物品訂購情況的統計。

而由於耐用品訂單數據是來自(Manufacturers’ Shipment、Inventories and Orders)製造業出貨、存貨及新訂單報告內相當重要的一環節(涵蓋耐用品及非耐用品的統計),是被視為製造業景氣的領先指標之一。

箇中原因是,非耐用品(如食品,衣物等)因需求變動不大,市場不難預測;惟真正影響製造業景氣與否的關鍵,就是耐用品部分。

而耐用品中,撇開國防等相關設備在GDP定義中屬於政府投資;以及民間企業機器設備等支出屬於私營部門投資中的資本設備投資;一般消費耐用品則屬於「消費」裡的耐用品消費項目﹔因此耐用品的變動狀況,對於佔美國GDP達70%的消費來說,可說是舉足輕重的領先指標之一!

大體來說,若耐用品數據持續增長,意味製造業情況漸入佳境,對美元走強有一定的刺激;反之若不斷降低,則表示製造業開始萎縮,不利美元造好。

除此之外,倘若普羅消費者大多願意買入長達三年壽命以上的全新家電用品,可說是對自己的職業狀況有信心、因此才會在供樓以外,不介意再月供洗衣機、乾衣機、冰箱或洗碗機等物,經濟前景是龍是蟲,不說自明!

說回頭,昨晚美國商務部公布,五月耐用品訂單按月下降1.8%(市場預期為下跌0.6%);五月扣除飛機的非國防耐用品訂單按月增長0.4%(市場預期為增長0.5%);而扣除運輸的耐用品訂單按月增長0.5%(預期為增長0.6%),統通都是遜於市場預期,本來可以引發華爾街翻天覆地的變化,但執筆時(22:30)市場反應卻不太差(標普500指數微跌1點)!

可想而此,經過QE及長時間超低利率的扭曲下,美國股市已續漸失去固有的價格發現(price discovery)功能,亦與經濟表現背道而馳!

因此,現時美國90%財富盡集中在10%人手上,令美國靠福利食物(food bank)生存的人數創下歷來新高,但標指500指數亦是新高的貧、富兩極化的怪現象。這意味着,美股7年的老牛隨時會無聲無息銷聲匿跡,代之而起的將會是大熊,信不信由你,反正子飛也信了!

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圖片來源: eSignal

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圖片來源: eSignal (按圖放大)

美國股市已續漸失去固有的價格發現(price discovery)功能,亦與經濟表現背道而馳!


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