吳大澂:乙未年 What a mess!

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歐洲經濟自二OO八年全球金融崩壞後一直吊鹽水,資金逃離實體經濟湧入債券市場,歐洲多國的國債利息均見負數。國債負利息,就是說如果用面值一百買此等國債,資金在到期時只能取回少於一百之數。現時比利時、法國、荷蘭、瑞典、奧地利、芬蘭、丹麥及德國由四到六年到期的國債利率,均為負數,瑞士更厲害,十三年後才到期的國債也是負利息!

圖片來源:Images Money

歐洲資金在歐洲債務危機時瘋湧至瑞士,迫使瑞士於二零一一年時實施歐羅聯匯,試圖阻止資金流入瑞士,其實已道出歐洲經濟大有問題。現在歐債國債負利率,但大量資金仍願意買入此等債券避險,而非投身於生產創業,就是說歐洲經濟三年來其實並無起色。歐洲資金避險除了投入歐債,亦投入德國及英國等區內經濟表現最強的股市。德國股市自一三年下半年升穿O七年高位後至今已升近超過35%,英國股市近日亦升至歷史高位。

除了歐債歐股,美元及美債亦見大量資金流入。歐羅兌美元自二零零八年高見的一六O水平後便拾級而下,近半年更已大跌30%以上至近日的一O八水平。歐洲資金逃離實體經濟,分別湧入歐洲股債及美元資產市場。世界各地資金亦湧入美元避險。美元指數在日本歐洲先後實行QE後便開始向上,由上年的八十升至近月的九十四,升幅已逾15%。觀照歷史數據,美國三十年國債利息自一九五四年升穿2.5%後便一直無再見過2.5%。

六十年後,三十年國債利息在資金湧入下再次跌穿2.5%的水平。雖然近月美國經濟數據理想,聯儲局加息的誘因愈來愈大,三十年國債利息稍剩為回升,但全球資金流入美國,美元急升,美國債市及股市均創歷史新高。

歐洲日本經濟持續不振,資金集中流入美國,美元上升,最終又會打擊美國的出口及經濟。上一次資金集中流入美國,由一九九五起至二零零一年止,為期六年,最終引爆美股泡沫,美聯儲局大幅減息,美國政府同時推出政策刺激經濟及房地產,最終又谷爆美國的房地產。二OO八年自今,全球經濟仍未復元,資金又再集中流入美國,並正催谷不單是股市,甚至是國債的泡沫。

現時德國國債跟美國國債的息差有近2%的水位,歐羅兌美元繼續下跌,又會誘使歐洲資金賣歐債買美債。歐洲各國政府債台高築,資金逃離歐洲,必會再次觸發歐洲國債債務危機,到時就不只希臘出問題了。世界資產市場一環接一環,股市泡沫爆破大家耳熟能詳,美國歐洲的國債及股市泡沫同時爆破又或先後爆破,又有幾人有幸目睹過?債市遠比股市規模大,歐美國債爆煲的破壞力,遠比股市泡沫爆破的恐怖。

乙未年,Whatamess!


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