吳大澂:淺談蘇格蘭獨立後的貨幣選擇

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圖片來源:worldoflard

蘇格蘭公投獨立脫離英國,18號就揭曉。而當中蘇格蘭民眾最關心的議題,就是獨立後的蘇格蘭,該用什麼貨幣制度。

現時蘇格蘭大概有四種選擇。第一,就是沿用英鎊,並以英倫銀行幫蘇格蘭守龍門(lender of last resort),締造英蘇貨幣共同體。這亦是蘇格蘭國家黨(SNP)所建議的。雖然英國政府說此舉不可行,但SNP的經濟顧問,諾貝爾經濟學獎得主斯德格理(Prof Joseph Stiglitz),就認為英國政府只是靠嚇

蘇格蘭果真獨立而又採用英鎊做貨幣,此舉最能穩定蘇格蘭的民心及當地經濟。2010至2011年度,進出蘇格蘭的移民人口,有五成來自英國。而且蘇格蘭三份之二的出口,都是出口到英國,在英蘇經濟你中有我,經濟人流互相重疊下,蘇獨後把貨幣政策交由與自身經濟及民風相近的英國管理,一方面符合兩地政經情況,另一方面英國仍保有對蘇格蘭的影響力,英蘇實是互有所得。此所以斯德格理說英國拒絕成立貨幣共同體,實是政治上的靠嚇而非實質的經濟理由。

第二,沿用英鎊而不與英國締造貨幣共同體。這個選擇,就是蘇格蘭單方面用英鎊做國家貨幣。與第一點不同之處,是這個選擇並無英倫銀行幫蘇格蘭守龍門。在實際操作上,英國是無法阻止蘇格蘭單方面用英鎊的。斯德格理亦指出,一國用他國之貨幣,例子極多,如巴拿馬及厄瓜多爾,就長期用美元做其國家貨幣 — 當然當中有政治原因,在此不贅。英國現時否定貨幣共同體或蘇格蘭可用英鎊,極可能只是為了阻止蘇獨,一旦蘇獨既成事實,英國定必與蘇格蘭談判成立共同體,以保障其與蘇格蘭的經貿關係。

第三,採用歐羅。但獨立後的蘇格蘭,還是歐盟成員嗎?理論上,歐洲多個小國都並非歐盟成員卻在用歐羅作交易貨幣。所以,是不是歐盟成員並非大問題,而這不失為與英國談判成立貨幣共同體的籌碼。英國不願合作成立共同體?那我蘇格蘭加入歐羅區好了。不過,蘇格蘭用歐羅,不論是正式成為會員,還是像挪威一樣 — 並無加入歐盟卻接受歐羅做貨幣,均非良策。主要就是歐羅本身問題多多。成員國各地的經濟民風不同,不同的經濟體系,例如德國及希臘就是一個天一個地,卻硬要用同一貨幣,結果就重覆97年時香港的慘況。

當年美國與香港,經濟一熱一冷,美元價升,聯繫匯率卻7.8不變緊跟美國,結果就是香港的物價工資要慘痛下調,民不聊生。貨幣共同體,始終要兩地經濟週期及民風相近,方為有效,不然就跟97年的香港及現在的歐羅弱國無異,一個字,慘也!

第四,成立新貨幣。可能的做法,就是先成立貨幣管理局,負責印發貨幣並幫國家守龍門。貨幣局可先把新貨幣與英鎊掛鈎,然後運作數年後把貨幣自由流動。這個做法,好處是貨幣政策完全獨立自主,但開頭成立貨幣局的成本就比其他選擇高好多,而剛實行時,亦會引發信心危機,因此剛獨立的蘇格蘭應不會採用這個選擇。

蘇格蘭政府已就獨立後該用何種貨幣制度,於上年四月刋出研究報告,想多了解貨幣制度運作的朋友,這是必讀之作。


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