吳大澂:淺談「經濟差 股票升」現象(二)

Share This:
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  

圖片來源:OTA Photos

續上篇,繼續分析「經濟差 股票升」這個現象:全球股市的資金從何而來?

近十年全球最成功、由「債王」Bill Gross所管理的債券基金Pimco Total Return Fund連續十三個月有投資者贖回資金。該基金於2013年的贖回金額,達到四百一十一億美元,而今年亦已有一百五十六億美元被贖回。即係話,由2013年至今,投資者由全球最大的債券基金(管理資產達二千二百三十億美元),共抽走近20% (五百六十七億美元)資金。

資金由債券基金流走,並非因為債券基金蝕錢,相反,此基金近三年的平均回報,仍有4%。管理資產達二千多億美元的資金,有此回報,可說是不過不失。因此,表現差看來並非其客戶抽走資金的主因,而且「債王」的同行,亦有客戶抽走資金的現象。

圖:美國十年期國債價格指數

美國聯邦儲備局 (聯儲局) 上年公布減少買債,並且暗示會加息,應是投資者將資金由債券基金抽走的主因之一。美國十年期國債指數,自聯儲局公布減少買債後,已由歷史高位的130多,跌至現時約123的水平,跌幅約為6%。美國國債價格由高位回落,加上美國有加息預期,債券市場前景不明,因此投資者將資金調出。

而問題就是,調出資金之後投放去邊好?美國城市底特律去年申請破產,根據最新協議,其發行的地方債,有稅收條款保障的債券投資者,可取回約74%的投資金額,但無稅收條款保障的投資者,卻只能取回10%至13%的資金。即係話此等投資者,用$100買債收息,最終只能收返$10至$13,正是賠了夫人又折兵。底特律絕非唯一資不抵債使大左之地方政府。

早於2010年,曾經準確預測2007年金融崩壞的金融專家Meredith Whitney,接受《六十分鐘時事雜誌》訪問時,早已指出美國地方債券市場,會有爆破可能,當時還引來其他人的攻擊,說她危言聳聽。最終有聽她警告的,自然避免了用$100買債收息,最終只能收返$10至$13的龐大損失。

歐洲方面,希臘愛爾蘭國家政府先後破產。而西班牙政府一直否認,最終還是要接受歐洲中央銀行的救助,可見歐洲國家的國債市場亦絕非樂土。美國國債前景不明、息口預期向上,而美國地方債又地雷處處,歐洲國債市場又有隱憂,歐洲中央銀行甚至在全球低息的環境下推出負利率趕錢出銀行,因此世界上能容納幾百幾千億美元資金的,自然就是美國英國德國等大國的股票市場了。


Share This:
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  
  •  

Comments

發佈留言

這個網站採用 Akismet 服務減少垃圾留言。進一步了解 Akismet 如何處理網站訪客的留言資料