吳大澂:淺談沽空

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圖片來源:J R

反映中國經濟情況的指標,如房價及外資投資金額都有所下降。大陸房價今年五月錄得兩年來的首次下跌,而外資投資(Foreign Direct Investment)中國的數額,亦比上年同期減6.7%,是十六個月來最大跌幅。全球經濟不前,中國經濟無起色。每次經濟有壞消息,均會惹來基金正在沽空[ref]放空 – 維基百科,自由的百科全書[/ref]香港及大陸股票之說。

其實坐擁巨資的國際大型基金、退休基金,又或香港管理MPF的基金等,均絕少甚至不會參與股票沽空的交易。一個主要原因是沽空股票的市場太細。舉個例,跟據香港交易所數據,2014年6月17日的主板成交金額為490億港元,當中的沽空金額為54億,只佔總成交的11%。沽空交易額不夠大,沽空又要先借得市場上流通的股票,而一般借出股票的股票持有人又可隨時要求持貨人歸還股票,再加上市場上可以借來沽空的股票為數甚少,沽空限制多多,因此擁巨資的基金根本不會涉足沽空。

另外一個原因,是基金本身的條例(Mandate)不容許沽空。例如香港的MPF股票或債券基金,本身就只能買入一定比例及地域的股票或債券,不能沽空。

對沖基金或其他私人大型基金,如Bridgewater,理論上均可看淡市場而沽空指數期貨,不過有沽家亦要有買家,交易方能成事。如果買家見大型基金在沽期指,肯定會有所顧慮而不會與其做對手。無買家,又如何能沽?沽空限制多多,而且佔整體市場的金額不大,因此,股票市場跌市,沽空其實不會是主要因素。


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